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中金:华润燃气具备9.5%上行空间 维持跑赢行业评级

发表于 2020-07-14 01:00:25 来源:溘然长往网

中金发布研究报告,预计(01193)今年首4个月盈利同比下跌20%左右,或还将持续拖累1H20盈利。维持盈利预测与目标价45港元,对应18倍2020年市盈率,较当前股价具备9.5%上行空间,维持公司“跑赢行业”评级。

中金预计公司5月份的单月气量同比增长5-6%,相比4月份的8-9%的同比增速有所放缓,主要原因是两会期间,京津冀地区部分高速限行及工业关停,而公司在附近周边城市比如天津等项目较多,受到的影响较大 。预计今年首五个月公司气量同比仍然下跌1-2%。中金指出,以上气量数据均为管理口径,不包含部分几个较大的非财务并表的联营公司,因此与最终财报披露的法定口径略有出入。

中金预计,5月份接驳安装工程虽然在赶工,但是前五个月居民新接驳仍然下跌超过20%以上,主要受到1Q20公共卫生事件的影响。不过,中金预计1H20公司仍然能够取得正的气量增长,6月份气量会恢复到至少接近4月份的水平,同时部分联营公司增速大于公司平均增速。

毛差同比提升,将抵消气量的较弱趋势。但1H20业绩压力主要来自接驳的量价齐跌。考虑到前五个月的新接驳仍然同比下降20%以上,同时预计1H20的接驳费单价在1H19的2730元/户(FY19 2710元/户)的基础上也略有下浮,接驳业务今年上半年的量价齐跌是公司短期盈利的主要压力。

中金指出,宁波项目近期完成交割,下一个催化剂为重庆、合肥、太原。管理层预计宁波项目将于7月10日之前完成交割,交易对价约为20亿元,对应约20倍2019年市盈率。

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